近期 ，多家上市券商获证监会批准发行大额公司债
，部分券商已发债券还迎来一波评级上调 。数据显示，截至7月14日中国证券报记者发稿时 ，今年以来券商境内发债规模已超1.35万亿元
，与去年同期6869.19亿元相比，规模接近翻倍
。同时 ，多家券商预告上半年业绩将创同期历史新高
，中信证券 、国泰海通
、招商证券等预计上半年归母净利润超百亿元。

从募集资金用途来看，券商发债融资多用于偿还公司到期债务、补充流动性资金 。在业内人士看来 ，券商“借新还旧”是利率下行周期中的主动债务管理行为，为扩大业务规模提供充足“弹药 ”
，与业绩增长形成正向循环，头部券商凭借规模与评级优势加速“补血
” ，行业马太效应将进一步凸显
。

● 本报记者 林倩

债券融资升温

6月以来
，已有多家上市券商获证监会批准发行大额公司债，包括招商证券 、国联民生
、广发证券、东吴证券 、中泰证券等 ，这其中不乏超百亿元的公司债。

具体到已发债券的规模来看
，数据显示，截至7月14日记者发稿时 ，今年以来73家证券公司境内合计发行594只债券
，境内发债规模合计超1.35万亿元，同比增长97.2% 。

头部券商是行业发债的主力军
。其中 ，国泰海通境内发债规模比较高 
，为1343亿元；其次是中信证券，境内发债规模为1183亿元；中国银河证券紧随其后 ，为888亿元；华泰证券和中信建投今年以来的国内发债规模也均超800亿元。仅这5家头部券商的发债规模占整个行业发债规模的比例就超过37% 。

中邮证券非银分析师王泽军表示，头部券商需要通过发债募集资金
，为后续并购中小券商
、整合行业资源提供资金支持；完成整合后的新头部机构在业务规模扩大后，需要进一步补充净资本来支撑整合后的业务扩张 ，这就形成“整合→发债→再扩张”的链条。

除了上述5家券商
，广发证券、招商证券 、国信证券、申万宏源证券
、中金公司今年以来的境内发债规模均超过400亿元
。

发债为券商重资本业务提供了充足的“弹药 ”，助力其业绩提升。数据显示 ，截至7月14日记者发稿时
，已有近20家上市券商披露2026年上半年业绩预告，均实现不同程度增长 ，中信证券、国泰海通等多家券商表示
，预计上半年业绩将创同期历史新高 。

有5家券商预计2026年上半年归母净利润超百亿元，头部券商中信证券 、国泰海通均预计上半年实现归母净利润超200亿元
。天风证券（维权）业绩增幅比较高  ，预计上半年归母净利润同比增长429.03%至693.55%。

中航证券非银首席分析师薄晓旭表示
，2026年上半年A股市场风险偏好持续修复，直接带动券商经纪业务佣金收入同比大幅增长 ，为行业筑牢了稳定的营收基本盘 。同时，券商自营投资环境得到改善
，扭转了此前自营拖累业绩的局面，成为本轮券商业绩增量的核心支柱
。

债券评级上调

近期 ，券商债券还迎来一波评级上调
，东北证券
、浙商证券、中金财富 、长城证券
、华安证券等多家券商公告评级调整，旗下多款次级债信用等级提升。

这与近两年券商业绩表现亮眼、各项业务收入大幅增长不无关系 。例如 ，联合资信评估股份有限公司上调了东北证券10只次级债的评级
，认为东北证券2026年一季度营业总收入及净利润同比增幅较大，延续较好发展势头
。未来 ，随着资本市场持续发展 、各项业务稳步推进
，公司业务规模有望进一步增长，整体竞争实力有望持续增强。

联合资信对华安证券的8只债券信用评级也进行了上调 ，认为华安证券业务体系较完整
、多元化程度很高
，2025年公司营业收入和净利润实现同比大幅增长，经营业绩增长显著 ，主要经营指标处于行业上游水平，业务综合竞争力较强 。

王泽军表示
，券商债券评级上调直接扩大了机构投资者的参与范围，不仅拉低发行利率 ，还为券商带来了更稳定的长期资金来源
，进而形成从高评级到低成本融资、资本补充加速 、业务扩张和业绩改善，再到评级维持或上调的正反馈机制 ，这是近期券商发债集中度持续提升的重要推手之一
。

享受发债红利

针对发债募资投向
，记者梳理近期多家上市券商发布的公开发债募集说明书发现，券商发债融资的资金用途以偿还公司到期债务
、补充流动资金居多。

广发证券在2026年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第五期）募集说明书中表示 ，本期拟发行不超过60亿元短期公司债券
，募集资金扣除发行费用后，拟用于偿还到期公司债券 。东北证券在2026年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第三期）募集说明书中表示 ，本期债券发行总额为不超过10亿元（含10亿元）
，募集资金扣除发行费用后，拟全部用于偿还到期的短期公司债券。

王泽军表示 ，当前市场利率处于近年低位，券商大规模“借新还旧
”不是被动滚续
，而是主动降低整体债务成本的战略举措：通过发行低利率新债置换高成本旧债，可以直接降低行业整体财务费用 ，增厚净利润
，这构成了券商的“发债红利”
。

某中型券商非银分析师认为，近两年券商发债节奏明显加快 ，主要受成本推动与需求拉动两方面因素共振。当前正处于难得的低成本融资窗口
，同样的钱，现在借更便宜 ，这种利差红利自然驱动券商加大发债力度
，主动优化债务结构 。同时2025年以来，A股市场交投活跃 ，融资融券余额稳步攀升
，券商的重资本业务也在加速扩容，需要大量资金作为支撑 ，自然需要“补血 ”
。

“本轮券商发债破万亿、评级集中上调，本质上是行业格局分化 、政策红利、利率窗口三者共振的结果。
”王泽军预计
，未来行业发债集中度会进一步提升，头部券商的资本优势会转化为更明显的业绩优势 。头部券商因为新发债评级更高
、融资成本更低 ，利差更大
，业绩增厚幅度会比行业平均更大
。