界面新闻记者 | 杨志锦

界面新闻编辑 | 王姝

　　本周 ，央行行长潘功胜在香港的讲话引起市场广泛关注
。

　　7月7日
，潘功胜在香港货币与固定收益峰会上表示：“去年，我提到将提高国家外汇储备在香港的资产配置比例。一年多来 ，国家外汇储备持续在港开展资产配置和投资交易
，未来国家外汇储备将继续提高在港的资产配置比例，为香港资本市场的发展注入更多动能 。”

　　7月8日恒生科技指数大涨5% ，阿里巴巴-W（09988.HK）大涨12%
，市场有传言称外汇储备买入港股指数甚至阿里巴巴
。

　　界面新闻记者采访的市场人士认为，国家外汇储备增配香港资产大概率以黄金和债券类资产为主 ，配置权益类资产的概率不高
，规模估计也不大。如果要增配权益类资产，很可能是买指数 ，买个股的可能性较低 。

　　配置指数有可能，个股概率低

　　关于外汇储备的运作，《外汇管理条例》规定 ，国务院外汇管理部门依法持有
、管理、经营国家外汇储备
，遵循安全 、流动
、增值的原则
。

　　其中，安全是首要原则、是重中之重。而在各类资产中 ，债券尤其国债被视为安全资产 。长期以来
，美国国债是中国外汇储备的主要配置标的
。

　　同花顺ifind数据显示，中国持有美国国债的规模在2010年达到1.3万亿美元 ，占中国当时外汇储备的四成。此后中国持有美国国债规模稳步下降
，截至今年4月末为6510亿美元，占比降至两成 。

　　需要注意的是
，中国官方层面并未披露当前3.4万亿美元外汇储备的具体持仓构成
。学界通过各种数据估算普遍认为，中国外汇储备以债券类资产为主（主要是美国国债 、欧洲国家国债
、日本国债等 ，少量机构债），境外存款次之
，权益类资产占比较低。

　　对于是否投资权益类资产，国家外汇管理局曾公开表示 ，我们不排除任何投资产品 。但究竟投资哪一类产品
，需要进行严格的风险评估和控制，即按照上述标准 ，看这类产品是否符合外汇储备投资安全、流动和保值增值的原则
，是否具有风险分散化的效果。

　　学界普遍认为，从安全性角度看 ，外汇储备几乎不会直接投资于具体的个股
，更可能通过配置指数等组合方式，间接参与权益市场 ，以实现其多元化和分散化的投资目标
。

　　因此
，如果外汇储备增配香港权益资产，很可能是配置指数 ，但几乎不可能配置个股。

　　远东资信研究院副院长张林对界面新闻记者表示，从外储投向标的来看
，主要以高流动性 、收益与平衡性资产为主，收益增厚性资产主要为境外宽基指数ETF等被动权益资产
、黄金和少量高评级企业债 。即便外储增配香港资产 ，权益类资产或以“宽基ETF ”为主且占比有限
，个股集中度与波动性较高，不符合安全和流动性优先的主目标
。

　　实际上 ，7月8日港股主要指数和科技股大涨可能另有原因。“恒生科技大涨很可能就是前期跌多了
，同时受美股软科技股反弹、阿里业绩超预期的影响 。
”沪上某私募基金经理对界面新闻记者表示
。

　　此外，潘功胜的表述显示 ，去年以来国家外汇储备持续在港开展资产配置。然而
，恒生科技指数自去年11月高点以来已下跌约三成；增配香港资产相关政策于7月7日上午宣布，但市场反应直至7月8日才出现明显上涨 。这些时间节点与市场表现之间的错位 ，似乎难以直接证明外汇储备资金已实际介入相关指数
。

　　不过潘功胜的支持表态确实提振了港股市场信心。张林对界面新闻记者表示
，即便境内政策加码香港资产，权益配置更可能通过改善风险溢价与流动性预期来间接放大 ，而非由外储本身承担权益主买盘角色 。

　　或主要增配黄金 、债券类资产

　　潘功胜表示，一年多来
，国家外汇储备持续在港开展资产配置和投资交易，未来国家外汇储备将继续提高在港的资产配置比例
。国家外汇储备增配香港资产的类别也引起市场关注。

　　外汇储备投资的核心逻辑之一 ，就是通过多元化配置来分散风险
，而多元化本身涵盖资产类别
、货币币种和投资区域等多个维度 。

　　长期以来，中国外汇储备的配置以美元资产为主 ，同时辅以欧元、英镑 、日元等主要世界 货币资产。增配香港资产
，一方面有助于进一步丰富币种和区域布局，优化整体组合的抗风险能力；另一方面 ，也是支持香港世界 金融中心建设的有力举措
。

　　未来国家外汇储备增配香港资产大概率以黄金和债券类资产为主。近年来中国央行持续增持黄金：截至2026年6月末中国黄金储备为7544万盎司
，相比2022年年末增加1236万盎司 。

　　“根本原因是全球政治、经济形势出现新变化
。尽管黄金费用 处于历史高位 ，但从优化世界 储备结构的角度出发
，增持黄金的必要性上升。”东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻记者表示 。

　　公开数据显示，截至2025年末黄金在全球各国央行全部储备资产中的占比达到27% ，而中国的这一比例为8.5%
。

　　“这意味着当前我国黄金储备占比明显偏低，后期仍有较大增持空间
，下面 央行增持黄金还是大方向。 ”王青对界面新闻记者表示 。

　　随着香港黄金市场更趋成熟，官方储备也可能通过香港市场增持黄金
。潘功胜在香港货币与固定收益峰会上也表示 ，支持香港黄金市场发展并促进两地黄金市场互联互通。

　　债券资产方面
，香港金管局数据显示，截至2025年末香港债券市场主要由港币债
、离岸人民币债、G3债（美元 、欧元
、日元计价的债券）组成 ，存量分别为259〖贰〗、 229〖陆〗 、 5336亿美元 。其中一些高等级
、违约风险很低的外币债券可能会成为外储的配置标的
，如香港特区政府发行的债券
。

　　权益资产的增配也可能，但可能性相对较小 ，且即便配置规模预计也不大
，预计以指数为主。

　　张林对界面新闻记者表示，从支持香港发展多元化金融市场的目标上来看 ，外储增配或主要围绕人民币与港币债券、黄金等金融子市场展开 。其中
，通过离岸人民币国债的发行和交易，可以扩大人民币离岸资产池；通过在港设立境外黄金交割仓库 、支持香港建设黄金清算与结算系统 ，可以培育香港的大宗商品交投生态。