长江有色金属网

　　宏观与盘面：地缘冲突重燃强化供给刚性预期

　　宏观层面 ，美伊停火协议破裂
，两艘商船在霍尔木兹海峡遇袭及美方重启制裁，引发能源费用 飙升与通胀重燃担忧。市场避险情绪升温推高美元 ，叠加美联储6月会议纪要（维持3.50%-3.75%利率并暂停前瞻指引）释放的偏鹰信号
，宏观逆风对有色板块整体形成压制 。然而，铝市受供给中断预期影响呈现分化走势
。霍尔木兹海峡局势趋紧引发全球约9%铝冶供应通道受阻担忧 ，市场预计今年中东铝产量将降至444万吨（同比-35%）
，2026年全球铝缺口或达93万吨。LME铝库存续降至29.24万吨（历史低位），叠加国内社库连降（截至7月3日当周环比降6 ，972吨至505，914吨）
，为铝价提供坚实支撑 。今日现铝或续涨，运行区间22 ，700-23
，200元/吨
。

　　矿端与冶炼：产能逼近红线，政策强化供给刚性

　　国内电解铝运行产能约4 ，430万吨
，开工率逾96%，逼近4 ，500万吨产能红线
，边际增量极为有限。8月1日即将落地的四部委新规首设绿电消费硬指标，将进一步强化供给刚性 ，进口亦呈现下降趋势 。中信证券认为
，市场对中国超产及印尼放量担忧已过度定价，2026-2027上半年铝价仍可期 ，长期支撑看3，000美元/吨成本曲线及激励费用 
。

　　下游需求：结构性亮点托底
，传统淡季压制追涨

　　需求端呈现结构性分化。传统淡季叠加高温多雨天气压制户外施工，下游加权开工率约63% ，终端追涨意愿不强
，以刚需消费为主 。但前期敲定出口订单集中履约托底出口量，叠加新能源车 、储能及AI数据中心用铝高增构筑需求韧性。国内方面 ，2026世界人工智能大会（7月17-20日）即将召开
，发改委将发布《人工智能合作发展行动计划》，强化AI产业链政策支撑
。此外 ，“铝代铜”产业化加速
，头部车企推行铝导体，为需求端提供增量。

　　出口贸易：套利窗口收敛 ，铝绞线热潮临近尾声

　　今年前5个月中国铝绞线出口迎来爆发式增长（总出口量达9.32万吨）
，核心驱动来自中东地缘冲突引发的海外回炉重炼保供需求，以及原铝30%关税与铝绞线13%退税形成的套利空间 。当前 ，随着美伊和谈推进
、霍尔木兹海峡运输风险回落，世界 铝价快速回调（6月LME期铝跌近16%）
，直接压缩了出口套利空间
。出口商为覆盖成本开始索要比较高 150美元/吨的升水，中国铝绞线已难以与俄罗斯、东南亚原铝形成费用 竞争优势。行业普遍判断6月大概率已成为本轮出口量的峰值 ，后续随着海外补库完成及供应紧张预期降温
，出口量将明显放缓并回归常规水平 。

　　后市总结

　　综合来看，霍尔木兹局势趋紧引发的供应中断担忧与LME历史低位库存共振 ，确立了铝价下方的强支撑
。尽管国内社库绝对水平仍高于往年同期
，且铝绞线非常规贸易热潮因套利窗口收敛而临近尾声，但在产能红线约束与新能源 、AI等结构性需求韧性下 ，供需缺口逻辑未改。短期铝价或以震荡偏强运行
，需密切关注地缘局势演变及海外积压库存的实际流出节奏 。

　　【注：本评论根据市场行情进行合理阐述分析，观点仅供借鉴  ，市场有风险谨慎投资】