汇通财经APP讯——公信力是美联储主席最为看重的核心资本，美东时间周三（7月29日）14：30（北京时间周四凌晨2：30） ，新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在新闻发布会上的讲话引发资本市场剧烈波动
，这场由政策表态带来的负面反馈，无疑让他陷入被动。

　　本次议息会议最终以9票赞成、3票反对的结果维持基准利率不变
，这也是他5月22日出任美联储主席之后，第二次主持政策会议 。

　　债市行情剧烈分化
，释放矛盾预期

　　政策表态落地之后 ，资本市场走出分化行情
。投资者下调美联储下一次议息会议加息可能性，同时持续推升长期美债收益率。新闻发布会结束后
，30年期美债收益率攀升至2007年以来新高，2年期美债收益率同步下行 。芝加哥商品交易所美联储观察工具数据显示 ，市场押注美联储维持利率不变的概率上升20个百分点
，达到45%
。

　　市场定价背后暗藏深层分歧：投资者判断，尽管通胀数据已连续至少63个月高于2%政策目标水平 ，美联储短期不会收紧政策
，但随着美国经济长期回暖，未来美联储或将采取力度更强的加息举措。

　　值得一提的是 ，上任之前沃什曾严厉批评前任杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）
，认为此前长端利率上行根源在于鲍威尔公信力不足 。本次美联储选取 按兵不动，沃什还提出 ，长端利率上涨或许反映企业投资向好等积极经济信号
，但市场主流观点并不认同这套解读
。

　　政策表述模糊不清 ，机构普遍提出质疑

　　资深美联储观察人士乔恩·希尔森拉特（Jon Hilsenrath）在会后研报中指出，面对顽固通胀
，沃什本应清晰划定加息触发条件。他表示，沃什未能清晰 、明确地传递政策思路 ，债券市场已经用行情表达了负面态度 。

　　沃什拒绝详细说明
，自己与另外八位委员选取 维持3.5%-3.75%利率区间不变的理由。他已经废除沿用多年的前瞻性指引机制，过往美联储主席习惯提前向市场预告利率路径 ，沃什则认为该机制降低政策弹性
、干扰市场信号
，因此很少对外阐述决策逻辑
。沃什在发布会开场致辞中表示，市场期待委员会持续发布预测解读可以理解 ，但美联储需要直接、客观观察经济事件带来的市场反应。

　　联博集团首席美国经济学家埃里克·维诺格拉德（Eric Winograd）对此评价
，整场新闻发布会逻辑混乱，多处观点自相矛盾 。6月CPI同比回落0.4% ，本是积极信号
，沃什却称该项数据借鉴 价值有限，同时确认通胀依旧处于高位
。

　　通胀指标框架存变数 ，政策前景充满不确定性

　　美联储长期以个人消费支出物价指数（PCE）作为2%通胀目标的官方衡量标准，最新数据录得4.1%
，沃什对此并未给出明确看法。他透露，自己设立五支专项工作组推进美联储制度改革 ，其中一组或将在年底报告中
，建议弱化PCE的官方目标地位 。沃什称现阶段仍然采用该指标，但同时表示 ，明年1月之后美联储的政策框架存在调整可能性
。

　　不愿明确加息触发条件
，叠加通胀衡量指标存变数，多家机构开始重新评估沃什的执政前景。摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）分析 ，两大不确定性
，令市场质疑新任主席能否依靠公信力推动通胀下行 。

　　结语

　　美联储主席无法单独决定利率政策，仅仅是联邦公开市场委员会十余位投票委员中的一员
。本次决议已有三名委员投下反对票 ，如果后续经济数据难以改善
，异议委员人数还会增加。费罗利提出，这会倒逼委员会其他成员坚守政策使命 。回顾美联储历史 ，从未出现主席在利率投票中处于少数派的情况
。

　　履新仅有两月，沃什如今身处两难局面
，无论在资本市场还是美联储内部，个人公信力都面临持续损耗的风险。