来源：北京商报

　　继一季度回升后 ，人身保险产品预定利率研究值再度上行 。7月21日
，保险业协会公布当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%，较一季度的1.93%上升1个基点
。由于预定利率研究值与人身险产品定价调整直接相关 ，该数值连续回升
，也意味着人身险产品定价近期很难触发被动调整。业内预测，在长端利率企稳的背景下 ，现有各类保险产品的利率上限有望维持稳定 。

　　市场往往“牵一发而动全身”，保险“不降息 ”信号明确 ，消费者短期内无须担忧保险产品保费上涨、收益下降
。但对于保险公司来说，也意味着保险产品定价将迎来平稳期
，或难再现“炒停售
”红利期。

　　研究值再回升

　　7月21日
，保险业协会公布当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94% 。

　　根据金融监管总局2025年下发的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，当保险公司在售普通型人身保险产品预定利率比较高 值连续两个季度比预定利率研究值高25个基点及以上时 ，要及时下调新产品预定利率比较高 值
，并在两个月内平稳做好新老产品切换工作
。

　　自2025年1月预定利率研究值首次披露以来，保险业协会共公布了7次普通型人身保险产品预定利率研究值 ，分别为2.34% 、2.13%
、1.99%、1.9% 、1.89%
、1.93%、1.94%。可以看出
，经过连续四次下调后，最新两期研究值连续回升 ，分别较前值上升4个基点 、1个基点 。

　　近来 市场上普通型人身保险产品的预定利率比较高 值是2%
，当前两者差值仅6个基点，未触及调整阈值。

　　由于预定利率下调对应触发门槛为1.75% ，业内普遍预测，短期再次下调预定利率的压力明显下降
。苏商银行特约研究员武泽伟表示
，本次普通型人身保险产品预定利率研究值小幅回升，是连续企稳后的正向信号 ，反映长期市场利率环境边际回暖
，行业定价底层支撑有所修复。当前研究值与产品利率上限的差值，尚未触及动态调整机制的触发条件 ，不满足预定利率下调的监管要求 。结合两季度连续修复的走势来看
，年内预定利率下调的概率已显著降低
。

　　对于后续预定利率研究值演变方向，中泰证券研报测算 ，若后续国债收益率曲线
、5年期定期存款利率和5年期LPR维持当前水平
，则2026年年末的预定利率研究值模拟测算值为1.86%，中期来看新产品预定利率上限调整可能性并不高。

　　短期或难再“炒停售
”

　　过去三年 ，人身险产品预定利率经历多轮下调
，其中，普通型产品预定利率比较高 值由3.5%降至2% ，累计下降150个基点；分红型产品预定利率比较高 值降至1.75%，万能型产品最低保证利率比较高 值降至1% 。

　　监管推动险企下调预定利率意在压降刚性负债成本
，但此举也能带来多轮产品切换和阶段性“炒停售”销售高峰
。业内普遍预测，今年预定利率上限调整可能性并不高 ，这也代表着以预定利率下调为理由的保险“炒停售 ”红利期也很难再现。

　　从往年来看
，受“炒停售”催化，人身险行业单月保费往往收获较高的增长 。随着这一短期驱动因素的消退 ，行业也将面临增长动能切换的挑战
。首都经贸大学农村保险研究所副所长李文中分析
，过去预定利率下调前常出现的季度保费冲高现象将不再重演，至少今年内难以看到。今年三季度和四季度保费增长将回归常态 ，这对保险公司年度保费目标的完成会形成一定压力 。

　　市场环境的变化
，同样影响着身处一线的保险销售人员
。李文中表示，过去很多代理人和经纪公司的营销节奏高度依赖“停售预期
” ，“再不买就没有这个收益率了”是最有力的销售话术之一。短期内“炒停售 ”的机会没有了
，部分销售能力偏弱、过度依赖停售话术的代理人销售难度加大 。中长期来看，销售逻辑将发生根本性转变 ，从“炒停售
”转向“需求驱动”，对销售队伍的专业素养提出了更高要求
，需要真正理解产品条款 、分红机制、保障范围，而非只会背诵停售话术。

　　人身险重构增长逻辑

　　随着人身险产品定价环境步入平稳阶段 ，行业经营重心也有望由频繁切换产品的模式
，进一步转向优化业务结构和资产负债管理
。

　　李文中表示，过去一年多 ，行业产品策略的核心逻辑是“赶在利率下调前抢跑 ”和“快速切换
”
，产品研发资源大量消耗在应对监管节奏上。如今窗口稳定，险企可以将精力转向更有价值的创新方向 。在利率持续维持较低水平时 ，一方面分红险和万能险可以增强吸引力；另一方面险企通过服务增值来弥补保证收益的不足
，进一步优化“保险+养老社区”“保险+健康管理 ”等发展模式
。

　　产品端的战略转变，也会传导至销售端。武泽伟表示 ，销售端将告别短期脉冲式营销套路
，销售人员转向长期服务与产品价值推介，行业销售生态更加规范健康 。保费端非理性集中冲量的情况逐步消退 ，保费收入节奏趋于平稳均衡
。行业从依赖政策红利驱动增长，逐步转向依托产品实力与服务能力实现常态化稳步增长。

　　放眼更长周期
，监管建立的动态调整机制正在重塑行业发展逻辑 。科方得智库研究负责人张新原指出，长期来看 ，动态调整机制将引导人身险行业从“预定利率固定
”模式转向更灵活的市场化定价
，倒逼险企提升投资能力和风险管理水平，减少利差损风险
。最大变化是 ，过去固定利率易导致行业“躺赚”或“亏损 ”
，现在需主动适应市场利率波动，推动产品结构优化和经营精细化。

　　在李文中看来 ，这对人身保险行业的逆周期管理能力提出更高要求 。动态调整意味着预定利率将随市场利率一同波动
，寿险公司的负债成本将从“刚性
”逐步转变为“半弹性”
。这要求行业具备更强的逆周期管理意识，利率下行周期中 ，要主动压降负债成本
、控制规模扩张速度；利率回升周期中
，则可以适度加大长期产品供给。

　　北京商报记者 李秀梅